Nhóm TNR Holdings nợ trái phiếu gấp nhiều lần vốn chủ sở hữu

Lời tòa soạn: Trái phiếu là một trong những kênh huy động vốn của doanh nghiệp với ý nghĩa là loại chứng khoán nợ xác nhận quyền chủ nợ của các nhà đầu tư. Hiện nay, trái phiếu bất động sản được xem là một kênh huy động vốn với nhiều ưu thế như lãi suất cao, kỳ trả lãi ngắn, nhu cầu phát hành lớn từ các doanh nghiệp; tuy nhiên, thị trường này còn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Từ năm 2020 đến 2021, TNR Holdings liên tục phát hành hàng loạt lô trái phiếu, huy động hàng nghìn tỷ đồng từ các nhà nhà đầu tư, và phần không nhỏ trong số đó không có tài sản đảm bảo. Nợ phải trả gấp nhiều lần vốn chủ sở hữu. Điều này cho thấy cơ cấu nguồn vốn của TNR Holdings đang mất cân đối nghiêm trọng và tiềm ẩn nhiều rủi ro tài chính.

Trên tinh thần đó, qua nghiên cứu hồ sơ, tài liệu và những căn cứ có được bước đầu. Ban biên tập đăng tải bài viết: “Nhóm TNR Holdings nợ trái phiếu gấp nhiều lần vốn chủ sở hữu” trên tinh thần thông tin chính thống, đa chiều, khách quan gửi đến bạn đọc, các cơ quan chức năng, liên quan đến nội dung trên góp phần bảo vệ doanh nghiệp, khách hàng trong môi trường đầu tư kinh doanh được thuận lợi, minh bạch, an toàn…

Doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp bất động sản ồ ạt phát hành trái phiếu đang trở thành chủ đề “nóng” ở thời điểm hiện tại sau khi ông Đỗ Anh Dũng, Chủ tịch Hội đồng quản trị Tập đoàn Tân Hoàng Minh bị bắt và 9 lô trái phiếu do các công ty trong hệ sinh thái phát hành bị hủy.

Mới đây, các cơ quan chức năng đã ráo riết thanh tra nhiều vấn đề liên quan đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Trong đó, danh sách 20 doanh nghiệp bất động sản phát hành trái phiếu nhiều nhất năm 2021 được Bộ Tài chính công bố nhận được sự chú ý lớn từ dư luận.

Không nằm trong danh sách này nhưng CTCP Đầu tư Phát triển Bất động sản TNR Holdings Việt Nam (TNR Holdings) đã “lọt top” từ năm 2020. Từ 2020 đến 2021, TNR Holdings liên tục phát hành hàng trăm lô trái phiếu, huy động hàng nghìn tỷ đồng từ các nhà nhà đầu tư. Và phần không nhỏ trong số đó không có tài sản đảm bảo.

Theo dữ liệu từ Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, trong quý 1/2020, TNR Holdings đã huy động 5.347 tỷ đồng từ trái phiếu với 2 loại kỳ hạn 36 tháng và 60 tháng. Tất cả đều là trái phiếu không chuyển đổi, không có tài sản đảm bảo, lãi suất cố định 10,9%/năm và trả lãi hàng năm.

Tính chung 4 tháng đầu năm, số tiền công ty đã huy động từ trái phiếu lên đến 8.272 tỷ đồng với 200 lô và là tổ chức phát hành nhiều nhất.

Tháng 4/2020, TNR Holdings tiếp tục phát hành 2.925 tỷ đồng trái phiếu thông qua 60 lô. Lượng trái phiếu này cũng đều là loại không chuyển đổi, không có tài sản đảm bảo. Kỳ hạn trái phiếu 60 tháng với lãi suất cố định 10,9%/năm, trả lãi hàng năm.

Bước sang 2021, TNR Holdings dù “hạ nhiệt”, TNR Holdings vẫn hút hàng ngàn tỷ đồng từ huy động trái phiếu.

Trong khoảng thời gian từ 15/11-2/12, TNR Holdings đã huy động thành công 500 tỷ đồng từ phát hành trái phiếu. Đây là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo. Lãi suất cố định 10%/năm, kỳ hạn 7 năm.

Một tổ chức đầu tư trong nước đã mua trọn lô trái phiếu này của TNR dưới sự thu xếp của CTCP Chứng khoán HDB (HDBS) và Ngân hàng TMCP hàng hải Việt Nam (MSB).

Trước đó trong giai đoạn 18/10-8/11/2021, TNR Holdings cũng đã phát hành 3 lô trái phiếu có tổng giá trị 1.500 tỷ đồng.

Theo Bộ Tài chính, hàng loạt Doanh nghiệp bất động sản có tỉ lệ và khối lượng phát hành lớn gấp nhiều lần vốn chủ sở hữu – là đáng báo động. Điều này gây nên tiềm ẩn rủi ro không chỉ cho nhà đầu tư mà cho cả hệ thống tài chính tiền tệ.

Bộ Tài chính có báo cáo về tình hình thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) năm 2021 và quý I/2022, chỉ ra nhóm 20 doanh nghiệp bất động sản có lượng phát hành TPDN nhiều nhất. Theo đó riêng trong năm 2021, nhóm 20 doanh nghiệp bất động sản này đã vay nợ qua phát hành TPDN lên tới hơn 100.000 tỉ đồng, lãi vay từ 8-12,9%/năm. Có công ty phát hành trái phiếu DN gấp 47 lần vốn chủ sở hữu.

Theo công bố 20 doanh nghiệp bất động sản phát hành trái phiếu doanh nghiệp lớn nhất năm 2021 của Bộ Tài Chính, có sự góp mặt của Công ty Cổ phần Thương mại – Quảng cáo – Xây dựng – Địa ốc Việt Hân (công ty thuộc TNR Holdings) phát hành tới 4.000 tỉ đồng. Kết thúc năm 2021 doanh nghiệp ghi nhận doanh thu đạt 488 tỉ đồng, giảm 73% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 20 tỉ đồng, giảm 6 tỉ đồng so với năm 2020.

Có thể thấy, lí do giúp lợi nhuận Địa ốc Việt Hân giảm nhẹ trong bối cảnh doanh thu giảm sâu, là nhờ khoản doanh thu hoạt động tài chính cao gấp gần 4 lần so với năm trước đó, đạt 295 tỉ đồng.

Đáng chú ý trong bức tranh tài chính của Địa ốc Việt Hân là nợ phải trả tính đến cuối năm 2021 còn 14.996 tỉ đồng, tăng hơn 2.000 tỉ đồng sau 12 tháng, chiếm 79% tổng tài sản và cao gấp 3,7 lần vốn chủ sở hữu.

Tại ngày 31/12/2021, nợ phải trả tại TNR Holding lên đến 17.739 tỷ đồng, tăng 5.806 tỷ đồng, tương đương 48,7% so với cuối năm 2020, cao gấp 8,2 lần vốn chủ sở hữu và chiếm tới 89% tổng nguồn vốn.

Trong khi đó, ở bảng lưu chuyển tiền tệ, TNR Holdings xác định tiền lãi vay đã trả năm 2021 là 1.067 tỷ đồng, năm 2020 là 1.416 tỷ đồng.

Năm 2021, lợi nhuận tại TNR Holdings tăng vọt nhưng vẫn rất khiêm tốn so với quy mô vốn. Lợi nhuận sau thuế tăng từ 18,6 tỷ đồng lên 150 tỷ đồng. Con số này không đủ bù đắp cho dòng tiền.

Một pháp nhân khác trong hệ sinh thái TNR Holdings là Công ty Cổ phần Bất động sản Mỹ cũng đã huy động thành công 6 lô trái phiếu trong năm 2021 với tổng giá trị huy động 2.800 tỉ đồng.

Tính đến cuối năm ngoái, nợ phải trả Công ty Cổ phần Bất động sản Mỹ còn 13.166 tỉ đồng, tăng hơn 4.000 tỉ đồng so với hồi đầu năm 2021, cao gấp 4,9 lần vốn chủ sở hữu. Doanh thu hoạt động tài chính của Bất động Sản Mỹ gần 26 tỉ đồng trở thành cứu cánh giúp doanh nghiệp báo lợi nhuận sau thuế gần 12 tỉ đồng (năm 2020 đat 9 tỉ đồng), bất chấp doanh thu trong kỳ chỉ vỏn vẹn 7 tỉ đồng, giảm đến 44 lần so với năm ngoái.

Tháng 10/2021, một thành viên khác là Công ty TNHH Đầu tư Phát triển Khu Công nghiệp EIP đã huy động thành công 1.010 tỉ đồng trái phiếu. Nợ phải trả đến ngày 31/12/2021 còn 3.216 tỉ đồng, cao gấp 3 lần vốn chủ. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu gần 43 tỉ đồng, song lợi nhuận chỉ mang tính chất tượng trưng khi chỉ thu về vỏn vẹn gần 800 triệu đồng năm 2021.

Trong năm 2021, Công ty Cổ phần Đầu tư và Quản lý Khách sạn TNH (TNH Hotels & Resorts) cũng đã huy động vốn thành công thông qua phát hành 4 lô trái phiếu trị giá 1.300 tỉ đồng. Doanh thu đạt hơn 24 tỉ đồng, tuy nhiên lợi nhuận công ty đưa về rất mỏng với chỉ gần 800 triệu đồng. Nợ phải trả (5.649 tỉ đồng) gấp 8,4 lần vốn chủ (670 tỉ đồng) là điểm nhấn đáng chú ý nhất trong bức tranh tài chính của Công ty Cổ phần Đầu tư và Quản lý Khách sạn TNH trong năm vừa qua.

Đáng chú ý, trong ngày 13/12, Thủ tướng Phạm Minh Chính đã ban hành Công điện yêu cầu Bộ trưởng Bộ Tài chính thực hiện các biện pháp bảo đảm thị trường trái phiếu doanh nghiệp hoạt động lành mạnh, minh bạch, an toàn, hiệu quả; rà soát, đánh giá kỹ lưỡng, cụ thể khả năng thanh toán, chi trả của các tổ chức phát hành trái phiếu doanh nghiệp, nhất là các trái phiếu đến hạn thanh toán trong năm 2022 và năm 2023,…; chống tiêu cực, lợi dụng trục lợi chính sách và các hoạt động không lành mạnh khác để đảm bảo thị trường hoạt động lành mạnh, an toàn, công khai, minh bạch, bền vững. Khẩn trương đánh giá, rà soát kỹ, đề xuất việc sửa đổi, bổ sung, hoàn thiện các văn bản pháp lý liên quan đến phát hành trái phiếu doanh nghiệp, nhất là việc phát hành riêng lẻ tại thị trường trong nước và chào bán trái phiếu doanh nghiệp ra thị trường quốc tế. Trình Chính phủ trước ngày 20 tháng 12 năm 2022.